乌克兰局势扑朔迷离令全球市场遭遇动荡一周，波及石油、天然气、小麦、俄罗斯卢布、黄金、政府债券等各类资产。

那么过去一周，华尔街操盘手的对冲策略是什么？

提前加仓黄金，隔岸观火

Silverbear Capital高级合伙人、前纽交所资深交易员艾伦·瓦尔代兹（Alan Valdes）接受第一财经记者采访时透露，过去一周他并未就地缘紧张局势作出任何调仓安排，仅提示其客户密切关注事态发展，“我告诉客户保持观望，不要进行买卖，直至形势更为明朗再调整投资组合。”

瓦尔代兹所在机构资产管理规模达数亿美元，客户包括美国本土投资者、德国大型保险公司以及亚洲家族办公室。他告诉第一财经记者，本周市场动荡之下，他仍旧按兵不动，是因为每个季度他都会吸纳黄金和白银作为整体对冲工具，就不会因为单一、短期事件，贸然采取行动。目前其投资者组合当中，黄金占比约为20%，白银占到10%，全球股票仍是重仓，占其投资组合的60%。

资产管理公司Premier Miton Investors也采用同样思路，该机构多资产投资经理雷纳（Anthony Rayner）表示：“我们很少会为重大地缘政治风险建仓，因为存在相当的不确定性。但是，我们的投资组合中会有部分针对一般地缘政治风险的对冲策略，主要是建立黄金头寸，以及根据风险类型建立石油、政府债券的头寸，通常会选择期限较短的产品。”

黄金本周几度测试1900美元/盎司，事实上，过去13天里黄金有10天都在反弹，本周测试8个月高点，白银本周曾升穿24美元。促成贵金属近期反弹的，不仅仅是美元的轻微走弱，还有居高不下的顽固通胀，真实利率相对较低，贵金属反弹拥有良好的宏观经济条件。“如果形势恶化触发战事，欧股将首当其冲遭遇重挫，我们可能会减持欧股，同时还会继续增持白银至投资组合的20%。”瓦尔代兹表示。

押注风险资产反弹

地缘冲突加大美股回调幅度，本周四，道指收跌1.8%，创年内最差单日表现，截至周五收盘，道指距离1月高位下滑7.8%，标普500指数较1月高位已经回撤9.7%，逼近回调区间，纳指较去年11月高位已经累计下挫16.4%。

然而，瑞信首席全球策略师Philipp Lisibach认为，在经历了一段时间的不确定性和波动之后，任何局势缓和的消息都将提振风险资产。

他在接受外媒CNBC访问时表示，“如果当前的地缘问题能达成解决方案，我认为全球经济将会获得喘息的机会，届时市场风险偏好回归，周期性板块和价值投资可能会跑赢，特别是连日来承压的欧洲股市或将继续跑赢大市。”

看多外汇和俄罗斯资产

瑞银投资银行首席策略师Bhanu Baweja认为，股票和债券市场的波动性已经因为央行货币政策而加大，投资者应将目光投向波动相对较低的外汇市场。“与2014年克里米亚事件类似，我会关注中欧和东欧的外汇市场，比如美元兑波兰兹罗提（dollar-Pole (zloty)）或美元兑捷克克朗（dollar-Czech (koruna)）等，以进行对冲。”

Baweja补充表示，“由于俄罗斯资产价格本身已经发生剧烈变动，和能源价格一样，俄罗斯资产也已计入大量风险，这就意味着，如果形势好转，你不会看到全球股市大幅回暖，而是见到俄罗斯资产上涨，能源价格走低。”而如果紧张局势升级，他则建议通过外汇进行对冲，而不是买入防御性股票，或增加美国资产权重并降低欧洲资产权重。

花旗外汇和利率策略主管科斯塔（Luis Costa）表示，资金流入卢布很可能使其成为俄罗斯最具弹性的资产类别，油气价格高企表明俄罗斯的经常账户盈余强劲。